现代货币由两部分组成，首先是央行发行的基础货币，其次是金融机构在基础货币基础上创造出来的信用货币。信用货币只是账目，但仍然可以用账目的方式流通，在流通货币总量中，信用货币占大头，基础货币只是一小部分。
比如美元基础货币是由美国政府以国债作为抵押品，由美联储发行，2020年美元基础货币约5.8万亿美元，是在岸美元总额的29%。人民币用外汇储备和国债发行基础货币，2020年大约为35.5万亿，约占226万亿M2的15.7%。
信用货币由金融机构制造，和政府、央行关系不大。基础货币制造信用货币的比例被称为货币乘数，美元的理论货币乘数在5.5倍左右，人民币约6倍。政府发行基础货币才叫超发，印一个亿会多出来好几个小目标。
清河县就是如此发行货币：武大出口炊饼赚了100万刀，他把美刀换成软妹币存到了宇宙行。宇宙行把美刀转给央妈，央妈印了700万软妹币给宇宙行（假设1:7），于是100万美刀作为资产抵押，创造了700万的基础货币。
宇宙行应该将700万软妹币支付给武大，要是还在1000年前，武大会换成银子埋自家地窖。但时代变了，谁都不会把纸币埋地下，武大直接办了张700万的银行卡，把钱存进了宇宙行，这700万锁进了金库，成了宇宙行的资产。
恰好清河县改造棚户区需要拆迁款，县太爷找到宇宙行贷款，当场把县衙抵押给了宇宙行贷了700万。宇宙行把武大的700万借给清河县政府，给了县太爷一张银行卡，可以随时取用。
宇宙行的金库只有武大赚回来的700万现金，但武大和县太爷各有一张700万的银行卡，清河县增加了1400万软妹币，其中700万是用清河县衙抵押创造出的货币，也就是信用货币。
县衙腾出来一大片土地开始招标。西门大官人动用关系，拿下了清河县棚改工程。购买土地首付款是700万，西门大官人也没这么多现金。于是他抵押了自家祖宅，到宇宙行贷款700万。
只要抵押足够，任何人都可以到银行贷款，宇宙行欣然接受西门大官人的申请，以县太爷的存款为抵押支持，为西门大官人开出一张700万的银行卡。于是宇宙行账目增加到了2100万。
如果武大、县太爷或者西门大官人任何一人取现，宇宙行都有足额现金支付。但若两人同时取现，宇宙行就无法兑付，如果不能拆借到同业资金，只能宣布破产，这就是所谓的兑付危机。
在实物货币时代，兑付危机并不罕见。十九世纪末，美国有2万多家银行，几十年经济波动，有70%的银行因无法兑付倒闭。
到了信息时代，取现的人越来越少，多数个人支取业务，无非是从甲银行划拨到乙银行，左右不离银行系统。比如县太爷腾地要给人安家费，支出的钱从县衙账户转入个人账户，但账目还在宇宙行，并不会影响宇宙行的总资产。同时因为没人取现，大银行出现挤兑风险的概率非常低。
话说西门大官人拿下棚改工程开始分包，工程商花子虚跑去宇宙行贷款，清河县M2再增700万。花子虚的贷款转化成存款，宇宙行账目又增加了700万资产，得以继续给修商应伯爵贷款700万。
房子盖好后，郓哥、王婆等群众踊跃购房，首付三成，贷款七成，完成了房地产印钞机最后印制的信用货币。至此，武大的700万基础货币，在清河县创造了4200万的M2以及略少一些的GDP。
如果不加限制，信用货币还可以无限创造下去，但现实社会中，信用货币并不会无限创造。存款准备金制度就是限制信用货币杠杆率的制度，比如法定10%的存款准备金，宇宙行有了武大的700万存款，贷给清河县衙只能是700万的九折630万。贷给西门大官人的，只能是630万的九折，以此类推，几轮存款贷款的转换后，就不能再变为贷款了，信用货币产生的极限，就是所谓的货币乘数。
老有人说楼市是超发货币的蓄水池，这是一个错误认知。清河县流通的M2中，土地产业链制造的信用货币才是大头，房地产是印钞机而非蓄水池。是存款准备金制度在货币每一轮转换时拦下一部分比例，所以存款准备金才是真正的蓄水池。
从货币的产生过程能看出，政府要是超发货币，银行会让超发货币放大几倍，超发最大的受益人并非政府而是银行。
政府超发货币不仅没有好处，甚至还会产生很多坏处。比如清河县偷偷印刷基础货币，会稀释全县货币导致物价上涨。通胀等于对清河百姓加税，而加的税款最终需要企业和消费者分担，于是企业利润下降，消费者实际可支配收入减少，随后消费下滑。而消费减少会进一步企业减少利润，企业不得裁员，随后失业率上升，税基缩水。
不能否认，紧急时候政府会有超发货币的冲动，这种行为是饮鸩止渴，虽然可以应急，但会制造更多问题，比如贫富分化。这是因为在货币流转过程中，离增发货币源头越近，获利的可能性就越大。货币流通的终端，最穷的人，将为超发货币产生的一切问题买单。
银行是超发货币第一环，也是最大的受益者。银行以利差为生，比如武大存款，银行只需支付3%的利息，贷给西门官人收6%利息，3%的差额就是银行的收入。直觉上，这点钱微不足道，但可别忘了，贷款人不提现，这笔钱就可以继续放贷，产生新的利差。假设利差为3%，货币乘数是7，就等于产生了21%的利差，武大的存款一年就可以为银行带来147万的利差收入。县衙超发货币等于又为银行提供了一笔基础货币，银行赚的腿都合不上。
另外，超发会带来物价上涨，直觉上越有钱损失越大。实际恰恰相反。宇宙行有了新增贷款额度，首先就会去找西门大官人。西门大官人把这些钱换成资产后，货币才会流入第二环节，带动原材料（大宗商品）涨价。西门大官人买资产的时候，价格还未上涨，他不但不会因通胀吃亏，反而会闷声发大财。
超发货币流入下级房地产商、承包商时，价格也只是轻微上涨，一直到企业把多印的钱发给王婆、郓哥，终端商品的价格才会出现明显上涨。货币超发会让富人资产升值，穷人货币贬值，穷者越穷，富者越富。比如2012年的四万亿基建计划产生了二十多万亿的信用货币，制造了无数新贵。2012年之前，几十亿就是顶级富豪。而2012年之后，最容易拿到贷款的人，纷纷成了百亿级的富豪、千亿级的财团。而三四线小城的底层居民，至今收入也没有明显增加。
印钱一时爽，一直印钱一直爽。自打武大赚回来了700万，清河县进入了长达20年的债务牛市，不断增加的货币带动了经济蓬勃发展。县太爷偷偷印的钱制造了些富人，并没产生太明显的负面影响。宇宙行成了清河县最爽的企业，赢利超过了半个县城企业的总利润。
宇宙行的利润来自于源源不断的贷款者，人们之所以贷款，是因为贷款得到的好处大于需要支付的利息。清河县的贷款人主要是购房者与企业。房子本身不能生产利润，人们贷款购房，一方面是因为真实需求，一方面是因为价格上涨的幅度能覆盖利息。但世界上没有永远上涨的投资品，房地产启动的印钞机并不能一直开下去。
二十一世纪初，美国向最穷的人推销房地产，考虑到房产价格一直上涨，许多穷人贷款购买了超过偿贷能力的房产，指望通过价格上涨赚上一笔。可是当最穷的人都买了房子，还有谁能接盘呢？2008年房价上涨趋势戛然而止，转头开始暴跌，无法还贷的人只能抛售或弃贷，一大堆破房子成了银行的资产，引发了一场席卷全球的金融海啸。
