海康威视发布年报和一季报：
2024年，海康威视总营收924.96亿元，同比增长3.53%。 2025年一季度营收185.32亿元，同比增长4.01%；归属上市公司股东净利润20.39亿元，同比增长6.41%。
2025年一季度，海康威视实现营收与净利润双增长，营业费用增速已低于收入增速。
回想起当初3500亿市值的海康威视换了3600亿市值的美的集团，原文：》》》调仓，反转可期
下面是2023年11月14日原文的部分截图：
截至当前，两家公司的市值已经相差一倍左右了，有些唏嘘。
2024年，海康的海外主业收入与创新业务收入之和占公司营业收入的比重首次超过50%。
2024年，海康威视境内营收440.22亿元，占公司整体收入47.59%；境外营收259.89亿元，占公司整体收入28.10%；创新业务营收224.84亿元，占公司整体收入24.31%。
同时，场景数字化业务已成为公司第二增长曲线。
我之前分析海康的时候提到过，我个人比较关注公司的应收款变动情况，因为公司的主要利润来源于toG的业务，政府的付款能力也代表公司最重要的利润板块的处境。
年报应收款虽然还在增加，但是相对增速已经收窄了，并且一季度已经开始减少。
公司一季度末应收账款、应收票据和应收款项融资一共下降34亿元，Q1实现较高质量收入增长。
当然，虽然应收款有所收窄，但是司应收账款体量依旧很大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达292.75%。
从财报上看，海康威视最困难的时期已经过去。
在产品结构上，公司之前所依赖的安防监控占比正在慢慢减少，在海外部分地区，门禁、报警、商业显示等非视频类产品的市场空间远大于国内市场，拉动公司非视频类产品近年来保持快速增长，占比不断提升。
2024年，公司研发投入118.64亿元，占总营收12.83%。近5年内海康累计投入研发费用477.02亿元。
受益于海康威视坚定的研发投入，创新业务各项收入中，海康机器人（+20.00%）、热成像（+27.59%）、汽车电子（+44.81%）均实现快速增长。
自2018年起，海康威视美国业务受NDAA制裁，后又面临一系列制裁，特别是FCC冲击。
FCC落地近三年，海康的新产品无法获美国认证，不能进入美国市场，致使美国业务逐步收缩、退出。
目前，美国业务占海外收入比重不到3%，占公司整体营收不到1%。
也正因为海康是最早一批与市场脱钩的企业，因此美国对等关税政策 对海康的整体影响已经非常有限了。
分红方面，海康威视拟向全体股东每10股派发现金红利7.00元，预计本次现金分红金额为64.35亿元，占归母净利润比例53.73%（以截至2025年3月31日公司扣除回购专户的总股本估算）。
2024年回购方案进行中，拟回购金额20-25亿元，回购完成后全部用于注销。
公司上市15年以来，累计融资总额34.00亿元，累计分红总额584.05亿元，分红融资比为17.18（不含2024年度拟现金分红金额及回购股份金额）。
股东方面，海康的坚定支持者高毅基金的冯柳先生从2024年下半年开始持续减持，目前高毅邻山1号远望1号私募基金持股数量已经下降到3.5亿股，按照高毅资产公布的基金年报推断，主要应该是应对基金客户赎回被动减仓：
冯柳先生基本上依然是单调海康的状态，这也是个人投资者比基金更有优势的地方，你看好的公司可以不断加仓越跌越买，而基金不得不在低位应对投资者的赎回出现被动减仓的情况。
即便是冯柳这样的明星私募基金经理也没有更好的办法。
这也是巴菲特在60年代解散自己的基金的主要原因。
总的来说，我个人认为海康威视最艰难的事情已经过去，随着新业务的持续增长，公司未来恢复到双位数的增长概率是很大的，按此计算对应2025年的动态市盈率已经不到20倍了。
作为一家具有核心竞争力的科技公司，同时拥有非常健康的资产负债表，历史分红慷慨的公司，目前的股价已经不算高了。
如果后面出现更好机会的时候，菜头会再次把接2023年11月份37.5元卖掉的筹码接回来。
保持重点关注。
以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿的那份成长和认知。
原创首发 | 菜头日记（ID: CT600519)
